6月中旬以来注浆管趋势变动激烈，经历了持续的单方面下跌后，注浆管市场情绪较近逐渐减弱，从上周末开始，黑系出现了超下跌反弹，评价得到了修复。注浆管由于金融属性更强，价格弹性更高，这次反弹更加激烈。与此同时，较近唐山地区适当放松炼铁环节管理的消息淡化了期待值，改善了注浆管需求方的注浆管市场交易逻辑，进一步促进了注浆管价格，盘面注浆管利润明显压缩。但是，6月注浆管的反弹高度不容乐观。注浆管价格暂时没有开始新趋势上涨的条件，从供求结构和利润两方面考虑。

注浆管本身的矛盾较近有望缓和，短期价格动向随着材料的变动，本轮的超跌反弹变得缓慢，之后逐渐变得整齐。在运行方面，现在不建议追求高度，暂时以观望为主。等待高基差修复可能会带来趋势性机会。黑金属板块较近大幅波动，注浆管价格下跌后，6月12日以来，黑金属板块集体受挫，本轮调整幅度大，短期累计下跌幅度明显，成材和注浆管价格下跌20%以上，盘面短期进入技术熊市。

注浆管的主力合同从前期的高度下降了25%以上，暂时打破了一千元的整数关口。普氏指数从前期高度的233美元一次下降到187.65美元，本次现货价格调整也更加激烈。本轮黑金属板块下跌主要是由成材引起的，成材价格大幅度召回，长流公司利润空间迅速缩小，注浆管价格形成负反馈。注浆管由于金融属性强，价格弹性高，本次下跌幅度更大。但是，随着注浆管市场恐慌情绪逐渐平息，黑色系本身的评价回到合理的区间，注浆管盘上周末在下半年线附近展开反弹。今天，主力合同被阻止上升到20日平均线上，收到阴影线，上升动力不足，本轮的反弹接近尾声。

从注浆管供给和需求、利润两方面来看，铁矿短期矛盾不突出，难以形成趋势趋势，较近的趋势跟随材料变动，逐渐趋向盘整。6月下旬，成材消费淡薄，价格短期压力开始，国内终端钢需求逐渐减弱，开始呈现一定的淡季特征。材料库存需要下降，材料厂库开始出现疲劳库，接近月底时，材料社库去库的速度明显放缓。6月份房地产新开工数据大幅下降，建筑钢材后续需求低迷，今年终端钢需求难以淡季。进入6月，材料消费将进一步减少。与此同时，较近唐山地区钢厂减产比例下降，粗钢预计短期缓和，成材逐渐进入累积模式。

下游接受注浆管价格上涨的意愿下降，黑板整体难以增加利润。长流公司的利润空间难以明显改善，材料方面无法形成正反馈材料，6月后逐渐打开累积模式，下游谈判能力不强，不能像前期那样压迫下游利润提高自己的利润水平。经过较近的持续压缩，现在的钢厂利润水平已经下降，一部分钢种已经在利润平衡点附近。由于注浆管价格的根本驱动，目前注浆管无法支持注浆管利润水平开始新的趋势性上升。唐山市炼铁环节管理松弛，在一定程度上产业链内的利润由成材传导到炉子末端。但是，由于钢厂利润水平低，给炉子转让利润的空间有限，难以持续，注浆管和钢材的价格趋势在短期分化后逐渐一致，转入盘整。

注浆管本身的供需逐渐缓和，品种之间的结构性矛盾逐渐缓解需求压力，较近注浆管成材价格的大幅下跌对长协的开工率没有明显影响。短期来看，铁水产量和炼铁产能利用率仍在缓慢恢复。目前铜水产量恢复到243万吨以上，接近前期高度，铜水产能利用率也上升到91%以上的绝对高度，短期内铜水需求进一步提高空间有限。较近，海外需求也出现了顶级迹象，主要表现为澳大利亚矿山运输到中国的比例上升，日韩运输的比例下降。

另一方面，注浆管供应方开始呈现旺季特征，澳大利亚巴矿出货节奏较近明显加快，特别是巴西矿石周度出货量创下年初以来较高纪录，大大改善了当前高品位注浆管供应紧张的局面。6月海外矿企业业绩大幅增加，外矿发货节奏进一步加快。随着港口量的恢复，注浆管港口库存有望再次开放库存制度，总库存矛盾得到缓和。由于公司利润空间大幅度召回，追求高品质矿石的热情减弱，采购转向低品质矿石，特别是低铝杨迪粉，较近很受欢迎，溢价逐渐增强。

我国注浆管发货节奏进一步加快，高品质卡粉到港逐渐改善，目前注浆管品种间结构矛盾有望逐渐缓和。注浆管本轮的反弹一是受黑色系统整体感情和评价修复的推进，二是周初唐山市适当放松炼铁环节的管制消息。注浆管本身的供求结构和利润空间短期内缺乏明显的上升动力。这次上升现在接近尾声，主力合同在20日平均线附近受到压制，显示出高度下降的迹象。6月注浆管注浆管市场主要矛盾消失，价格跟随钢厂。值得注意的是，现在还有明显的水盘，进入7月份应该关注可能开展的基础差修复行情。

从中期来看，成材需求依然坚定，目前粗钢生产预期依然存在，3月份钢厂利润空间仍优于往年同期，矿价仍有较强支持。注浆管价格上涨有可能实现。对于卖空来说，现在可以试着在盘面上进行套期购买保证操作。