金九即将结束，注浆管市场仍处于供需疲软状态。注浆管价格在限产和成本支撑下保持强劲波动。展望第四季度，基本面因素是否会改变，注浆管市场趋势如何？注浆管行业供应的持续紧缩对注浆管行业形成了硬性约束，产量明显下降。8月份国内粗钢产量8324万吨，比上年减少4.1%，比上年减少13.2%。从今年1月到8月，我国粗钢产量为7.33亿吨，到2020年，我国粗钢产量为10.65亿吨。如果今年能达到12月，粗钢产量将控制在3.32亿吨左右，月均产量约为10.65亿吨。在各省公布的限产文件中，河北、山东、山西都有一定的减产任务，预计9-12月粗钢产量将进一步下降。

自9月份以来，能耗大幅增加，注浆管限产收紧。据统计，9月初和中旬，重点注浆管企业粗钢日产量分别为204.5万吨和199.1万吨，环比下降7.2%。在黄金九旺季的需求预期下，注浆管需求没有得到充分实现。由于经济扩张动能放缓，需求预期下降。在下游主要地区，房地产先导指标新开工持续疲软，商品房销售持续降温，房地产投资下行压力加大；随着专项债券发行的加快，基础设施投资将得到改善。第四季度，基础设施建设业绩可能相对温和。受利润复苏放缓、上游利润分化等因素影响，第四季度基础设施业绩可能略有反弹。受终端需求疲软等因素影响，制造企业扩大生产更加谨慎，生产上行空间不足。今年下半年以来，成本支撑风险较弱的铁矿石价格继续下跌。根据注浆管协会的监测数据，9月24日，61.5%的澳大利亚粉末指数比今年高点下降了50%以上。我国粗钢限产降低铁矿石需求，废钢替代效应逐步增强。美联储货币政策预计将调整负商品价格，包括铁矿石，铁矿石市场难以逆转。双焦价格上涨到高位后，上行压力加大，部分注浆管企业下调了焦炭采购价格。

随着注浆管政策的稳定供应和产能的恢复，粗钢产量持续下降，焦炭价格将面临上涨压力，焦炭价格将下跌。自7月份以来，铁矿石价格大幅下跌，注浆管价格波动。截至9月24日，注浆管品种 利润回升至较高水平，后期铁矿石价格难以反转，焦炭价格稳定。美联储的货币政策调整路径可能已经基本明确。业界普遍预计从12月开始逐步缩小债券购买规模，明年年中结束债券购买，部分政府官员支持明年加息，预计加息提前。第四季度，外部流动性对市场的影响是负面的；在中国，中国货币政策保持独立，RRR7月份全面下调，后期政策空间仍然很大。在没有流动性缺口的情况下，随着经济复苏动能的减弱，货币将继续加大对重点领域和薄弱环节的政策支持力度，效果将逐步显现。对注浆管市场而言，放松房地产调控政策的可能性较小，房地产融资有限，宏观流动性难以注入房地产领域。个别房地产开发企业面临资金流动问题，地方政府发行专项债券加快，基础设施领域有望获得更多资金注入。

央行增加3000亿元再贷款额度支持注浆管中小企业，股市整体可能有所改善，但很难明显放松。预计第四季度注浆管市场将继续走强，供需疲软格局将继续保持，市场资金可能略有好转。市场主要是减产，价格有望保持强势。但是成本方存在很大的不确定性，铁矿石价格下跌，焦炭价格可能会回调。旺季过后，需求不确定。如果原材料价格继续下跌，价格调整可能会对注浆管价格构成下行风险。